惠誉评级表示，在截至2025年6月的过去12个月（2025财年） ，惠誉跟踪的东证100指数企业整体国内需求保持稳健
，日本企业信用基本面大体维持韧性。多数行业消化了成本通胀，同时严控资本开支与杠杆水平 ，但信用压力集中于汽车及零部件行业与综合商社行业 。这种分化表明，企业能否消化成本
，而非单纯依靠营收增长，成为信用状况的核心分水岭
。

　　决定信用优劣的关键因素是发债主体能否消化成本上涨 ，同时保持财务灵活性。12个行业中有9个行业的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增速高于营收增速；2023‑2025财年期间
，57%的发债企业实现去杠杆，显示韧性具备广泛性 。科技行业表现尤为突出 ，转为净现金状态；消费 、食品零售以及自然资源行业同样表现向好。

　　2025财年
，汽车及零部件
、综合商社两大行业表现垫底
。两个行业营收实现增长，但息税折旧摊销前利润均出现下滑 ，杠杆水平同步走高。汽车及零部件行业表现最弱
，息税折旧摊销前利润下降13.9%，利润率收窄至10.2% ，杠杆升至2.9倍 。综合商社盈利能力走弱主要受资源费用 低迷影响
，杠杆从4.5倍攀升至5.3倍
。两大行业盈利下滑的情况下仍提高分红派息，自由现金流再度恶化。

　　2026财年信用环境有望改善 ，但改善程度不均衡 。分析师一致预期（非惠誉预测）显示，样本企业整体盈利有望走强
，科技行业领涨；而汽车及零部件、综合商社预计仅能在低基数基础上小幅修复
。与此同时，日元融资环境收紧 、国内借贷成本抬升 ，或将加重高杠杆行业压力；日元债券发行受到扰动
，日本10年期国债收益率创下1996年以来新高，进一步放大上述风险。